第13章 合伙人基金的应用 (2/2)

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值。这是很公平的，创业早期的合伙人，比后加入的合伙人承担了更多的风险。我称这种情况为“公司价值调整”。

    假如你和另外两名合伙人，每人向公司投入的理论价值相当于3万美元。你们一起工作了6个月，这时候你们需要吸纳新成员。公司此时具有一定的运行能力了，所以你们想为自己的辛勤劳动收获一些利益。你们设定公司理论基础值为9万美元，并且每人分得33%的股权。如果你认为公司现在“值”30万美元了，你们可以把理论基础值调整为30万美元，此时你们每人就相当于对公司做出了10万美元的贡献。你们的时间投资，以及其他任何形式的投入，在理论上增长为原先三倍的价值。

    现在，当其他合伙人加入团队时，他们将加入一个理论基础值为30万美元的团队，而非9万美元。因此，如果他们贡献了相当于10万美元的价值，在你们三个无所贡献的情况下，他们将会获得公司25%的股权（10万美元/40万美元）而非公司超过50%的股权（10万美元/19万美元）。这使得早期合伙人得以维持自己较高的股权份额。但是请记住，在理论基础值调整后，原始合伙人的工作价值，也要基于新的理论基础值进行计算，所以与之前相比，蛋糕消耗得没那么快了。

    另外一件需要注意的事情是，如果你将理论基础值上调过高，你将要冒着理论基础值超出投资者愿意支付价值的风险，这意味着当你找到投资者的时候，后加入的合伙人实际得到的价值少于他们认为自己已经贡献了的，而这一点很容易惹怒一个优秀的合伙人。我可以告诉自己以及其他的合伙人，公司现在价值10亿美元，但是如果在与投资者的谈判中，我只能使投资者相信这个公司价值1百万美元，我将会令我的合作伙伴们感到失望。

    只有在公司已经创造了足够的价值，初创团队应该从这高风险的工作中收获利益了的时候，才是进行公司价值调整的最好时机。

    同样，时间一长，合伙人基金将不得不被其他的股权分配理念所取代。随着公司的发展，我们需要用更正式的分配结构来进行股权管理。

    股权分割

    与公司价值调整（有些人弄不明白这个概念）相对的另一个选择，是你可以直接在股权中进行“分割”，这使得你以及你初创团队的早期成员得以保持一份独立的股权份额。分割出来的股权，无论在任何情况下，都将保持固定的百分比。例如，你可以分割出10%的股权，其余部分再以合伙人基金的模式进行分配。这10%的股权将一直保持10%的比例。因此，其他合伙人将以其余的股权（90%）为整体，再进行百分比分配。

    无论你怎样操作，最终你还是要处理，在百分比的基础上计算百分比这样的问题，这会让你的脑子更转不过弯来。这种情况是无可避免的，所以打起精神来应对吧！

    合伙人基金不再适用于越来越大的股权蛋糕

    当你的公司成长到足够大，合伙人基金将不再适用。这主要是因为，随着时间流逝，你的股权增长百分比不断变小。最开始，如果你与你的合伙人都工作10个小时，你10个小时的工作，可能就相当于50%的公司股权。后来，当公司的理论基础值变为50万美元时，你10个小时的工作就不会给你带来什么收益了。这个时候，你可能就准备寻找真正的投资者了。当你得到投资的现金后，你可以雇佣一名律师以及一名会计，来制定一个好的股票期权计划。

    当你和你的律师坐下来之后，你可以告诉他们团队中的每个人具体应得多少股。记住，公司的理论基础值与你公司的实际价值无关。它只是为计算股权百分比而提供的一种手段。